2026年3月26日，惠生工程（02236.HK）披露2025年度业绩报告，交出了一份穿越行业周期、彰显转型成效的答卷。在全球地缘政治紧张、能源结构深刻变革的复杂环境下，这家深耕能源化工工程领域的龙头企业，实现收益76.05亿元，同比增长34.7%；毛利6.07亿元，同比增长36.4%；净利润1.45亿元，同比增长8%，各项核心财务指标均实现稳健增长，其中收益创下历史新高。
更值得关注的是，这份业绩增长的核心引擎的之一，是惠生海工（惠生工程核心板块）的强势突围——其以超30%的全球FLNG市场份额、全产业链核心能力，成为拉动整体业绩增长的“关键支柱”，更奠定了其在全球高端海工装备领域的领军地位。截至2025年末，公司在手订单达164亿元，其中海工相关订单占比超40%，为中长期发展筑牢根基，标志着惠生工程正以海工为核心、多板块协同，从传统EPC服务商，加速向全球卓越的环境友好型能源解决方案提供商转型。
业绩增长提速，海工板块成核心增长极
2025年，能源化工行业呈现“传统领域收缩、绿色领域扩容”的分化格局，传统能源投资意愿放缓，而清洁绿色能源与高端海工装备投资创下新高，惠生工程凭借精准的战略卡位，实现了逆势增长，核心财务数据的背后，是海工板块的强势发力与业务结构的持续优化。
从营收结构来看，工程总承包（EPC）业务仍是核心支柱，而惠生海工板块已成为最具增长潜力的核心板块，2025年贡献营收超30亿元，同比增长超50%，增速远超公司整体营收增速（34.7%），成为拉动业绩增长的“主引擎”。
财报显示，公司新签合同总值约50.41亿元，未完成合同总值达163.91亿元，其中海工相关订单占比超40%，主要聚焦FLNG（浮式液化天然气生产储卸装置）、海上清洁能源装备等高端领域，彰显了惠生海工在全球市场的核心竞争力。值得注意的是，公司盈利质量持续优化，毛利增速（36.4%）高于营收增速（34.7%），核心得益于海工高端项目的高附加值——FLNG等高端海工装备项目毛利率较传统化工EPC项目高出10-15个百分点，成为盈利提升的关键支撑，而这一成果的实现，离不开惠生海工核心技术的自主化突破与数字化运营的全面落地。
运营层面，惠生工程的精细化管理成效显著，尤其在海工板块表现突出。2025年，公司海内外在建海工项目累计实现超800万安全人工时，未发生任何损失人工时及以上事故、环境污染事故及职业健康事件，QHSE管理水平领跑全球海工行业。同时，数字化管控体系的构建，打通了海工装备设计、采购、建造、安装、调试全链条，材料编码标准化、供应链全程可追溯，不仅提升了跨区域、多海工项目的协同效率，更有效控制了项目成本，为海工板块盈利增长提供了保障。
从行业对比来看，在多数同行受传统业务收缩影响业绩承压、海工板块普遍亏损的背景下，惠生工程的营收与利润双增长，尤其是海工板块的逆势爆发显得尤为亮眼。其核心优势在于，提前布局高端海工装备领域，摆脱了传统海工企业的低端同质化竞争，通过技术创新与全产业链布局，将海工领域的行业转型机遇转化为业绩增长动力，这种“海工引领、多板块协同”的增长模式，也让其成为国内海工行业与能源化工工程行业的“双标杆”。
惠生海工铸就全球高端海工领军地位
2025年，惠生海工迎来业绩与行业地位的双重突破，凭借在FLNG领域的技术深耕与项目落地，打破国际垄断，跻身全球高端海工装备第一梯队，成为中国海工产业“走出去”的核心代表，其业绩表现与行业影响力，成为惠生工程2025年财报最亮眼的亮点。
业绩层面，惠生海工实现跨越式增长，2025年净利润同比增幅超60%，远超公司整体盈利增速，成为惠生工程盈利增长的“核心支柱”。这份业绩的背后，是一系列标杆海工项目的顺利交付与订单的持续落地：
2025年8月，惠生海工自主研发、设计、建造的我国最大吨位、最大储气量的新型海上浮式天然气液化装置（FLNG）“Nguya号”正式向业主意大利石油公司ENI发运，该装置年产能240万吨，填补了我国在超大型FLNG自主研发设计建造领域的空白；同年，全球仅7艘在运营的FLNG之一“Tango FLNG”（由惠生海工建造）持续稳定运营，获得业主ENI的高度认可，为后续订单签订奠定坚实基础。
行业地位方面，惠生海工已成为全球高端海工装备领域不可撼动的“隐形冠军”，彻底打破了三星重工、现代重工等国际海工巨头在FLNG领域的长期垄断格局，重塑了全球高端海工装备市场的竞争秩序。作为中国唯一具备FLNG全流程总包承建能力且拥有成熟交付记录的企业，惠生海工在全球新建FLNG总包合同中占据超30%的市场份额，稳居全球第二、中国第一，仅次于三星重工，其市场份额远超国内同类企业，更是远超其他新兴海工企业的总和。
从全球市场格局来看，目前全球已投运和在建的FLNG共计14艘（含改造项目），其中新建的10艘中惠生海工独立承建3艘，是全球唯一能够实现独立总包交付FLNG项目的企业——区别于其他企业依赖技术授权、分包合作的模式，惠生海工实现了从研发设计、核心部件制造到安装调试、运维服务的全产业链自主可控，其创新的3.5 MTPA额定产能FLNG深化设计已获得美国船级社（ABS）原则性认可，质量、职业健康与安全、环境管理体系更通过DNV认证，获得ISO 9001:2015、ISO 45001：2018、ISO 14001:2015体系证书，技术与管理水平均达到国际顶尖标准。
此外，惠生海工的销售网络覆盖全球10余个国家，深度绑定意大利石油公司ENI、马来西亚国家石油公司、土耳其国家石油公司、阿根廷国家石油公司等国际能源巨头，其中与ENI集团的合作已实现连续交付两艘FLNG装置，其自主建造的“Nguya号”FLNG年产能240万吨，在全球已运营FLNG中位列第四，凭借稳定的交付质量与高效的项目执行能力，成为全球海工装备领域最具竞争力的中国力量，更成为中国海工产业“走出去”、实现从“中国制造”向“中国引领”跨越的核心标杆。
技术与产能支撑方面，惠生海工持续加大研发投入，2025年新增海工相关授权专利12项，其中发明专利5项，形成30余项海工核心技术、超200项授权专利，首创模块化率超90%的FLNG集成技术，将复杂系统拆成标准化模块陆上预制，再吊装至船体上集成，能够缩短工期近三分之一。
产能布局上，启东惠生清洁能源海工装备基地项目建设稳步推进，核心区域施工全面铺开，陆域场地、舾装码头及海工坞三大核心区域同步取得突破，该项目占地1685亩，建筑面积32万平方米，年产2艘中大型浮式天然气装置，预计实现应税销售200亿元、税收5亿元，目前已完成土建工程量的60%；
总投资90亿元的惠生海工一期项目同步推进，配套建设8万吨级舾装码头，主要为FLNG、FSRU等高端海工装备提供舾装服务，截至2025年底，配套码头桩基工程已完成50%，土建工程量已完成80%，全力冲刺年底试生产目标[superscript:5]。两大基地的建成，将进一步扩大惠生海工的产能规模，巩固其全球市场地位。
海工+化工联动，多板块筑牢发展壁垒
2025年，惠生工程实现海工板块与传统化工工程板块的深度协同，国内化工标杆项目与海外海工项目齐头并进，既巩固了传统业务优势，又强化了海工板块的核心竞争力，形成“海工引领、化工支撑、新能源赋能”的发展格局。
国内化工市场上，两大标杆项目的成功落地，为海工板块的技术研发提供了实践支撑。在高端化工领域，万华化学二期120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目中，惠生工程以EPC总承包身份承建的乙烯裂解装置，以及以设计单位参与的多个配套装置，荣获两项“AAAAA优质精品工程”殊荣。该项目首次应用惠生自主知识产权的成套乙烯技术，仅配置7台裂解炉即实现120万吨/年产能，创下国内同规模乙烯装置裂解炉数量最少的纪录，其能量优化、余热回收等技术，也同步应用于海工装备的绿色升级，实现技术互通共享。
在碳一化工领域，惠生工程EPC总承包的全球首套百万吨级甲醇制烯烃（MTO）装置——广西华谊能化100万吨/年MTO项目，于2025年12月28日高标准交付，标志着我国大型化工装备制造与工艺技术应用迈入全球领先行列。该项目的工艺集成技术，与海工装备的系统集成技术形成协同，进一步提升了惠生工程的全产业链集成能力，为FLNG等海工装备的工艺优化提供了技术支撑。
海外市场方面，惠生海工与海外化工工程业务协同发力，实现全球化布局的纵深推进。
在中东地区，公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司（ADNOC）等国际能源巨头深化合作，既拿下ADNOC硫磺造粒项目EPC总承包合同，又推进海工相关配套项目，实现化工与海工业务的协同拓展；
在非洲，公司完成尼日利亚丙烷脱氢及聚丙烯项目FEED合同后，再获尼日利亚气体处理项目FEED合同，同时依托FLNG项目布局，进一步拓展非洲海工市场；
在欧洲，公司向法国、葡萄牙等国提供绿氢、绿氨项目前期解决方案，同时在土耳其成功签署生物质制甲醇项目FEED合同，联动海工板块的绿色技术，逐步提升在欧洲新能源海工领域的影响力。
锚定绿色能源转型，海工赋能第二增长曲线
“双碳”目标下，能源转型进入深水区，传统能源化工工程企业面临转型压力，而惠生工程以惠生海工为核心，明确了“4+3+1”战略架构，聚焦绿色低碳领域，通过技术创新与业务拓展，逐步构建起新能源业务的第二增长曲线，其中海工板块成为绿色转型的“核心载体”。
在技术布局上，惠生海工聚焦FLNG与深远海漂浮式风电两大核心赛道，深化电能多元转换（P2X）、生物质能多元转换（B2X）及碳捕集与利用（CCU）三大技术路线，其第二代FLNG装置在减排方面实现阶跃式变化，比一代方案减少约35%的碳排放。同时，惠生海工匹配12MW风机的w.TLPTM张力腿平台技术和15MW风机的w.semiTM半潜式平台技术均已获国际认证，为深远海浮式风电解决方案奠定基础，此外还研发储备了浮式绿甲醇装置、浮式清洁绿氨生产及储存装置等技术方案，满足未来市场对清洁、可持续能源的需求。2025年，公司新增授权专利15项，其中发明专利7项，大部分集中在海工绿色技术领域，技术研发实力持续提升。
在新能源业务落地方面，惠生海工凭借“技术+工程”一体化能力，斩获多个海外新能源海工项目订单，与欧洲、北美客户签订多项浮式绿氢、绿色燃气相关海工装备FEED及技术服务合同，全球化订单获取能力显著增强。同时，公司推出MegaFlex“工厂即产品”绿氢一站式解决方案，将海工装备的模块化、智能化技术融入其中，既能保障项目安全稳定运行，又能降低平準化製氫成本、加快交付速度，该方案在ADIPEC 2025展会上亮相后，获得了全球客户的广泛关注。
此外，惠生海工的数字化转型与绿色转型深度融合，通过构建海工装备全链条数字化管控体系，实现了设计、采购、建造、调试等各环节的高效协同，不仅提升了项目执行效率，更为绿色技术的工程化应用提供了支撑。2025年，惠生工程入选“中国能源企业500强”，位列第346位，这一荣誉的背后，离不开惠生海工在高端海工领域的突出贡献，也彰显了其在能源转型过程中的行业价值与影响力。
行业启示与未来展望
惠生工程2025年的财报，不仅是一份业绩增长的成绩单，更折射出其以海工为核心的转型突围路径，而惠生海工的崛起，不仅推动了惠生工程的业绩增长，更引领了中国海工产业的高质量发展，为传统能源化工工程企业与海工企业提供了可借鉴的转型样本。
从惠生海工的发展来看，其核心竞争力在于“技术自主化+全球化布局+全产业链协同”，通过十年深耕攻坚，成功摘下FLNG这一海工装备领域“皇冠上的新明珠”，彻底打破国际巨头垄断，成为中国海工产业高端化、全球化发展的“领航者”。
凭借自主研发的护舷延伸体结构等核心专利，惠生海工有效解决了FLNG建造中的技术痛点，降低了采购成本与技术风险，进一步巩固了技术壁垒；同时，其带领国内供应链企业协同出海，推动上下游配套产业升级，让中国海工装备产业在全球竞争中从单个企业突围升级为产业集群作战，大幅提升了中国海工产业的全球市场话语权，更以技术溢价替代价格竞争的新范式，打破了国内海工行业的低端内卷，引领国内海工装备产业形成向上突破、协同发展的良性生态。
从未来发展来看，惠生工程的增长逻辑已从“周期波动”转向“能力兑现”，而海工板块将成为核心增长引擎。一方面，在手订单的充足储备为业绩增长提供了坚实保障，尤其是海工相关订单占比超40%，随着启东海工基地的逐步投产、海外FLNG项目的持续推进，惠生海工的营收与利润有望持续爆发，进一步拉动公司整体业绩增长；另一方面，全球绿色能源进入商业化放量期，FLNG作为解锁海上气田开发的经济路径，以及深远海浮式风电的快速发展，为惠生海工带来了广阔的市场空间，其提前布局的技术与项目优势，将逐步转化为长期竞争优势。
但同时，惠生海工也面临着多重挑战：全球地缘政治不确定性可能影响海外海工项目推进，高端海工技术的持续研发需要大量资金投入，国际海工巨头的竞争也日趋激烈。对此，惠生工程在2025年推动了人力资源变革，打造近2000名国际人才的全球资源池，重点储备海工领域高端技术人才与国际运营人才，与顶尖高校建立战略合作，为海工板块的国际化与绿色转型提供人才支撑。展望2026年，公司将持续加大海工绿色低碳技术研发投入，深化FLNG与深远海浮式风电布局，加快启东海工基地建设，进一步拓展全球海工市场，推动惠生海工从全球高端海工装备领军者，向全球海工绿色能源解决方案提供商转型。
对于整个能源化工工程与海工行业而言，惠生工程的转型实践表明，传统工程企业唯有聚焦核心领域、深耕技术创新、推动多板块协同，才能在行业洗牌中占据主动。惠生海工的崛起，不仅彰显了中国海工产业的硬核实力，更打破了国际巨头在高端海工装备领域的技术与市场垄断，证明了中国企业能够在全球高端装备赛道实现突围、引领发展。2025年的业绩新高，只是惠生工程与惠生海工转型之路的一个里程碑，随着“4+3+1”战略的持续落地，惠生海工将持续引领中国海工产业向高端化、绿色化、全球化发展，进一步扩大FLNG领域市场份额，巩固全球领军地位，书写中国海工“向海图强”的新篇章。
文章来源：泵友圈
